Méthode additive (la plus rapide, depuis le résultat net) :
Résultat net de l'exercice + Dotations aux amortissements, dépréciations et provisions − Reprises sur amortissements, dépréciations et provisions + Valeur nette comptable des actifs cédés − Produits de cession des actifs = CAF
Méthode soustractive (depuis l'EBE — elle montre d'où vient la ressource) :
EBE (Excédent Brut d'Exploitation) + Autres produits encaissables (hors cessions) − Autres charges décaissables ± Résultat financier encaissable/décaissable ± Résultat exceptionnel (hors cessions) − Impôt sur les sociétés = CAF
Exemple PME : résultat net 60 k€, dotations 45 k€, reprise 5 k€, aucune cession → CAF = 60 + 45 − 5 = 100 k€. L'entreprise génère 100 k€ de ressources internes par an : de quoi assumer, par exemple, 60 k€ d'annuités d'emprunt et 40 k€ d'investissements autofinancés.
Pourquoi ajouter les amortissements ? Parce qu'ils réduisent le résultat SANS sortir de trésorerie : c'est une charge « calculée », pas décaissée. La CAF les réintègre pour retrouver la ressource réellement générée. Revers de la médaille : une CAF confortable peut cohabiter avec une trésorerie exsangue si le BFR dévore la ressource — la CAF est un POTENTIEL de trésorerie, le BFR décide de ce qu'il en reste.
1. Dimensionner un emprunt AVANT de le demander. La question du banquier n'est pas « votre projet est-il beau ? » mais « votre CAF couvre-t-elle les annuités, avec de la marge ? ». Une CAF de 100 k€ et des annuités existantes de 30 k€ laissent ~40 k€ d'annuités nouvelles finançables (règle des 70 %) — soit, à 5 % sur 7 ans, un emprunt d'environ 230 k€. Faire ce calcul avant le rendez-vous change la nature de la conversation.
2. Arbitrer dividendes vs investissement. La CAF est l'enveloppe totale : ce qui part en dividendes ne financera ni la croissance ni le désendettement. L'autofinancement net (CAF − dividendes) est d'ailleurs l'indicateur que suivent les analystes crédit.
3. Détecter une dégradation avant qu'elle ne se voie. Une CAF qui s'érode pendant que le CA progresse signale un problème de fond (marge qui fond, charges de structure qui dérapent) masqué par la croissance. C'est un excellent indicateur de reporting trimestriel — bien plus parlant que le seul résultat net, précisément parce qu'il neutralise les jeux d'amortissements et de provisions.
CAF, EBE, cash flow : qui croire ? Les trois racontent la même histoire à des étages différents : l'EBE mesure la rentabilité opérationnelle brute, la CAF la ressource interne après financier et impôt, le cash flow la trésorerie réellement encaissée après BFR. Une analyse complète les lit ensemble : EBE solide + CAF correcte + cash flow négatif = un BFR qui dévore tout (croissance mal financée). EBE faible + CAF sauvée par l'exceptionnel = un moteur qui cale.
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Essai gratuit 14 joursLa CAF est un flux POTENTIEL calculé depuis le compte de résultat : elle suppose que tous les produits sont encaissés et toutes les charges décaissées. Le cash flow (flux de trésorerie d'exploitation) est le flux RÉEL : il intègre la variation du BFR — les clients qui paient à 60 jours, les stocks qui gonflent. Formule de passage : Flux de trésorerie d'exploitation = CAF − variation du BFR. Une PME en forte croissance peut avoir 100 k€ de CAF et un flux réel de 20 k€ : les 80 k€ manquants dorment dans les créances clients.
Deux lectures : en niveau, une CAF ≥ 5-10 % du CA est saine pour une PME classique (services et industrie légère) ; en couverture, le ratio dettes financières / CAF sous 3 ans est confortable, entre 3 et 4 acceptable, au-delà de 4-5 la capacité d'endettement est saturée aux yeux des prêteurs. Mais le plus important est la TENDANCE sur 3 exercices : une CAF stable ou croissante rassure plus qu'un bon millésime isolé — les banquiers raisonnent en moyenne triennale, comme pour l'EBE de valorisation.
Les deux, selon la culture : les banques françaises traditionnelles raisonnent historiquement en CAF (et en ratio annuités/CAF), les financements structurés et les fonds en EBITDA (et en levier dette nette/EBITDA). Les grandeurs sont proches mais pas identiques — l'EBITDA ignore le résultat financier et l'impôt que la CAF intègre. Pour un dossier de crédit PME, présentez les deux : le tableau CAF pour le chargé d'affaires, le levier EBITDA pour le comité. Parler la langue de chacun accélère les accords.